华源证券：华源晨会精粹-260513

投资要点： 金融工程长周期视角下基金经理Alpha能力的提纯与挖掘——量化选基系列之一：我们发现当主动股基业绩分化较大时，当日收益受beta影响更大，收益迷惑性强，但由于当日收益由beta风险驱动，对未来收益预测不稳定，因而我们在计算动量因子时使用低分化动量的效果更优。当我们计算基金alpha指标时，是否也可以基于低分化日的数据进行计算和剥离，从而提取出更为纯粹的基金alpha因子?长周期alpha因子：本文我们借鉴低分化动量的思想，构建了长周期alpha因子，长周期alpha因子使用过去两年分化度最低的1/5日期的基金收益进行回归，取回归截距项作为基金alpha收益能力的度量。FOF增强组合：将长周期alpha加入到因子库中，以偏股混合型基金指数为基准构建FOF增强组合。 风险提示：1）量化模型基于历史数据分析，未来存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。2）市场参与者结构变化可能导致模型结果发生偏移。3）基金持仓调整受市场行情、基金经理策略等多因素影响，历史持仓变化不代表未来投资方向。 固定收益上市公司一季报的几点债市信号——A股上市公司一季报分析：10年期国债收益率与全A营收增