东吴证券：爱玛科技（603529）-2026年中报点评：内需受新旧国标切换短期承压，Q2盈利环比修复显著

爱玛科技(603529) 投资要点 事件：公司发布2026年中报。26H1营收114.40亿元，同比-12.21%；归母/扣非净利润6.65/5.98亿元，同比-45.15%/-49.45%。26Q2营收63.57亿元，同/环比-6.49%/+25.09%；归母净利润4.69亿元，同/环比-22.86%/+139.11%；扣非净利润4.16亿元，同/环比-29.58%/+128.19%。 Q2盈利环比修复：26Q2毛利率/归母净利率18.71%/7.38%，同/环比分别-0.19/+2.88pct、-1.57/+3.52pct。26H1电动两轮/三轮/自行车及配件收入112.20亿元，同比-12.91%，毛利率17.21%，同比-1.94pct。 国内需求受新旧国标切换短期承压，海外增速显著：26H1国内收入同比-13.17%，境外收入2.04亿元，同比+125.87%。具体来看：1）海外印尼/越南工厂均已投产，公司在越南围绕当地通勤/日常出行等需求推出多款电动车新品，北美等市场推进电助力自行车产品升级迭代；2）国内来看，我们认为当前市场仍处新旧国标切换的“需求阵痛期”，但不改长期需求