国信证券：银行业投资策略：银行春季躁动布局策略：复盘与展望

核心观点：过去十年春节前银行表现复盘：银行指数胜率高达80%以上，个股分化明显，优质股份行和城商行往往可以跑出超额收益，国有大行表现稳健。过去十年复盘结果，申万银行指数仅在2020年的春节前行情中同时没有绝对收益和超额收益，指数胜率超过80%。31个申万行业指数中，绝对收益和超额收益角度，申万银行指数都是胜率都是最高的，申万银行指数历年春节前绝对收益率均值为4.4%，超额收益率（相对上证指数）均值为4.9%，均处在申万行业指数首位。个股上，不同类型银行在防御性与进攻性上的定位差异，在春节前的季节性行情中往往被进一步放大，优质股份行和特色城商行具备显著的α优势，能够获得超额收益；国有大行则是银行板块的“压舱石”，能够提供稳定的收益。2026年春节前银行板块行情如何？春节前银行指数的高胜率是市场风格趋于均衡、保险开门红资金配置、政策发力带来信贷开门红表现较好等多种因素共同驱动。展望2026年，保险资产荒延续，开门红资金配置稳健高股息个股意愿大概率仍比较强，并且我们判断春节前均衡风格依然是较优策略，因此2026年春节前银行高胜率特征大概率延续，需要重视。个股配置建议：稳健底仓（30%，国有大