国信证券：策略周报：再平衡仍是主题-260830

核心观点 核心结论：①6月底以来市场步入再平衡，资源红利、消费等板块均有不错表现。②从交易拥挤度、超额收益视角看，目前AI硬件已降温、但热度消化未完，非AI领域多数未回到5月高点。②结合市场环境、政策催化看，再平衡有望延续，科技成长内部有望向AI应用扩散，关注地产内需、有色资源品等。 6月底以来市场再平衡，红利资源、泛消费等均有表现。二季度科技成长极致分化之后，6月底以来市场步入再平衡阶段。随着科技板块退潮，红利、消费等非AI领域“多点开花”：一是资源红利板块表现亮眼，煤炭（自6月底以来最大涨幅为27.2%，下同）、有色（25.7%）、石化（23.7%）等资源红利涨幅居前；二是泛消费领域出现轮涨，其中基本面相对更优的医药（18.8%）弹性更大，农林牧渔（18.0%）、社服（16.4%）、食品饮料（13.5%）等消费板块同样明显上涨；三是金融领域有所表现，银行（13.7%）凭借防御属性表现较强。此外，8月初以来通信、电子等科技硬件也出现反弹，不过非AI领域延续上涨，市场风格再平衡仍在延续中。从行情极致程度看，我们以申万二级行业滚动三个月收益率的标准差作为观测指标，可以发现该指标在6月末时