天风证券：中谷物流（603565）-国际集运涨价，内贸运价有望上行

中谷物流(603565) 内贸集运龙头，高ROE、高分红 中谷物流是中国内贸集运龙头企业，提供以集装箱水运为核心的多式联运服务。2014-2022年，中谷物流的收入和利润大幅增长，2017-2023年，中谷物流的运力规模增长迅速。2023年，受内、外贸运价下降的影响，收入与利润出现阶段性下滑。2014年以来，中谷物流盈利呈现高增长，ROE在15%以上，经营性现金流良好，分红比例显著提高，2023年中谷物流分红比例高达88%。 国际集运涨价，带动内贸运价上涨 2024年国际集运运价上涨，有望带动内贸集运运价上涨。历史上国际集运运价和中国内贸集运运价具有相关性，原因是集运需求正相关、运力供给能相互调配。中国主要港口外贸和内贸的集装箱吞吐量增速往往同向波动。当外贸集运运价上涨时，内贸集装箱船可以开行国际航线，实现运力调配，反之亦然。我们预计2024年下半年内贸集运运价有望上涨：一是外贸运价带动，二是季节性回升，三是需求周期复苏。但是预计内贸集运运价涨幅低于外贸集运，因为内贸干散货运输的拖累作用。 租船业务盈利有望大幅上升 集装箱船租金大幅上涨，中谷物流的租船业务盈利有望大幅增加。2023年底