国金证券：批发和零售贸易行业研究：金价波动不减购买热情，看好春节旺季高端消费

核心观点 1月30日金价大幅回撤但老铺黄金门店消费热情不减，品牌势能逐渐显现。 老铺黄金门店和SKP商场的促销活动带动下，春节高端黄金品牌消费热情有望延续，如上海豫园在1月31日-2月15日推出满1000减100、满10/50万赠礼的活动，北京、西安等SKP1月24日开始积分倍增、礼赠等促销活动，引发消费者抢购热潮。 老铺黄金坚持主打一口价模式，相比于克重计价的竞品，消费者对老铺黄金产品的涨价预期较强，故不受黄金波动干扰。根据东方网和北京新闻，在2026年1月底金价暴跌后，上海、北京部分老铺门店依然呈现排队盛况，反映了品牌在金价波动期间仍具较大吸引力。 行业数据追踪 GMV表现：根据国金数字未来Lab，12月第4周天猫+京东整体GMV同比+49.2%。 品类表现：根据国金数字未来Lab，12月第4周天猫+京东品类增速表现前5的为书籍影音、汽车及自行车、手表、玩具、鞋包。 行情回顾 上周(2026/01/26-2026/01/30)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-0.44%、-1.62%、0.08%、2.38%、-1.38%，商贸零售(申万)+4.18%，板块