西南证券：四方新材（605122）-同比扭亏为盈，“走出去”未来可期

四方新材(605122) 投资要点 事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年实现营业总收入10.34亿元，同比-26.76%，实现归母净利润-3.11亿元；2026Q1实现营业总收入1.88亿元，同比-24.22%，实现归母净利润0.07亿元，同比扭亏为盈。 总需求降幅收缩，产品价格处于底部。2025：1）下游需求萎缩：重庆市2025年房地产施工面积1.49亿平方米，同比下降12.9%，下滑幅度缩小3.6个百分点；重庆市商品混凝土(C30规格)含税指导单价平均值为296.9元/立方米，较上年下降28.1元/立方米，销售价格处于底部区域，行业经营业绩承压显著。2）量价拆分看：公司商品砼实现销量339.5万立方米，同比下滑17.3%，平均销售单价275.0元/立方米，同比下滑12.8%，量价齐跌，对公司业绩拖累明显。 毛利率改善，盈利能力修复。2026Q1：1）毛利率：公司持续推进成本端的优化，作为区域龙头，具备一定议价能力，可将部分成本端的压力向下游客户传导，实现销售毛利率同比增加1.73个百分点至5.09%。2）费用率：公司持续推进降本增效，销售费用、管理费用绝对额均不