国信证券：南微医学（688029）-创新产品持续放量，海外业务驱动增长

南微医学(688029) 核心观点 海外业务驱动收入稳健增长，利润端阶段性承压。2026H1公司实现营收17.28亿元（+10.39%），归母净利润3.03亿元（-16.50%），扣非归母净利润2.97亿元（-18.33%），26Q2单季营收8.74亿元（+0.92%），归母净利润1.57亿元（-22.47%），扣非归母净利润1.54亿元（-24.01%）。2026上半年收入增长主要来自海外市场收入增长，利润端受人民币升值导致的汇兑损失影响有所承压，剔除汇兑损失及所得税影响后归母净利润3.73亿元，同比增长16.41%。 毛利率基本稳定，汇兑损失阶段性影响费用率。2026H1公司毛利率为64.85%（-0.04pp）。费用端，销售费用率21.14%（-0.42pp），管理费用率11.90%（-0.79pp），研发费用率5.69%（+0.05pp），财务费用率3.36%（+8.34pp），四费率42.09%（+7.18pp）。财务费用率提升主要受人民币升值导致的汇兑损失影响；受财务费用率提升影响，公司归母净利率17.56%（-5.65pp）。 创新产品持续放量，海外市场布局不断深化。公司