国信证券：巨星农牧（603477）-2023半年报点评：2023Q2成本稳步下降，头均收益领先行业

巨星农牧(603477)核心观点生猪出栏稳步兑现，23Q2养殖成本同比下降。公司2023H1实现营收19.74亿元，同比+29.39%；归母净利亏损3.48亿元，同比-31.96%，亏损主要系猪价低迷导致养殖亏损较大，公司2023H1合计出栏生猪123.8万头，同比增长82%，保持快速扩张趋势；此外公司根据企业会计准则的要求，对期末存栏生物资产和皮革存货计提约1.14亿元减值准备。单2023Q2来看，公司实现营收10.8亿元，同比+36.54%，归母净利亏损1.43亿元，同比-404.36%；2023Q2合计出栏接近73万头，环比Q1增长43%。经测算，公司Q2头均肥猪的实际经营亏损接近300-350元，头均超额收益优势领先行业；预计公司Q2生猪养殖完全成本接近16-16.5元/公斤，较2023Q1进一步明显下降。聚焦生猪养殖，多重优势助力业绩持续释放。公司成本控制能力处于行业领先水平，其核心优势在生猪育种和养殖管理两方面表现较为突出。育种方面，2017年种猪改良公司PIC与公司达成战略合作，是公司目前最主要的种猪供应商。公司在PIC提供的曾祖代公猪、曾祖代和祖代小母猪基础上繁育的种猪