开源证券：非银金融行业周报：降准稳经济，继续看好保险和券商板块机会

周观点：降准稳经济，继续看好保险和券商板块机会本周保险板块延续超额收益，地产融资端松绑对保险资产端更加受益。央行11月25日公布全面降准0.25个百分点，低估值、稳增长政策发力和基本面底部企稳是我们当下看好非银板块超额收益延续的主要逻辑，保险股估值水位更低、更加受益于地产松绑，排序优于券商。降准或对券商股带来短期利好，个人养老金开闸利好旗下头部基金公司资源丰富的券商。保险：地产融资松绑利好保险投资端，资负两端底部改善驱动估值修复（1）资产端看，本周“金融支持房地产市场平稳健康发展举措”出台，多家大行宣布与数家房企达成战略合作，新增授信规模超万亿，地产融资松绑缓解地产风险，上市险企房地产资产占总投资资产比重约3%-5%，占比内含价值EV15%-20%，地产链条风险缓解有望带动保险PEV估值修复；本周10年期国债收益率维持在2.8%以上，降准利于稳增长，长端利率企稳利于支撑保险估值。（2）负债端看，寿险转型初见成效，代理人触底、队伍质态提升和理财型产品需求提升有望驱动寿险NBV在2023年同比转正，短期开门红进度较好。（3）地产风险改善、经济底部复苏下长端利率企稳带来的资产端催化有望延续，