中邮证券：有色金属行业报告：强美元压制，有色继续寻底

投资要点 贵金属：强美元压制金价。本周美伊缓解，美财长表示伊朗或回归美元结算体系，引发市场对于黄金配置价值的担忧，美元指数则升至100以上。但本周美国公布5月PCE，5月PCE物价指数环比弱于预期，2年美债利率下跌，市场加息预期有所缓解。我们认为，黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行5月继续加速抄底，等待美国金融流动性预期修正后，金价有望迎来修复，逢低购入商品以及权益。 铜：宏观承压与基本面坚韧并存，铜价短期调整不改中期逻辑。铜价本周高位回落，宏观因素主导下行。美联储鹰派立场超预期，美元走强形成估值压制；美伊局势反复摇摆，通胀预期扰动加剧市场博弈，短期情绪偏空。但基本面依然稳固：矿端供应收紧态势未改，库存持续偏低，下游逢低补库意愿尚可。宏观逆风仍需消化，而基本面托底作用明显，铜价深跌空间有限。 铝：中东复产预期和强美元压制铝价。本周沪铝下跌4.09%，中国社库数据继续下降，但商品市场交易海峡通航而预期中东部分停产电解铝复产，LME铝下跌幅度较大。权益市场开始交易远期供给释放，一方面是中东部分产能的恢复，另一方面担忧27-28年海外大规模电解铝的投产可能压制长期价