东吴证券：贝泰妮（300957）-2026年半年报点评：H1扣非归母净利率表现亮眼，盈利能力优化

贝泰妮(300957) 投资要点 公司公布26H1业绩。26H1公司实现营收25.9亿元，同比+9.3%；归母净利润2.9亿元，同比+18.3%；扣非归母净利润2.5亿元，同比+34.9%。单拆Q2，公司实现营收14.7亿元，同比+3.6%；归母净利润2.3亿元，同比+3.4%；扣非归母净利润2.1亿元，同比+27.1%，增长亮眼。此外，公司公布中期分红计划，拟每10股派现1.50元（含税），合计现金分红约0.63亿元。 分渠道：线上渠道延续增长，抖音系及拼多多渠道高增。①线上渠道，26H1线上实现收入20.2亿元（均为26H1，下同），同比+15.7%；收入占比78%，同比+4.4pct。其中线上自营收入同比+22.5%，收入占比提升至63%。平台方面，阿里系收入7.8亿元，同比+1%；抖音系收入6.4亿元，同比+57.4%；拼多多收入1.6亿元，同比+55.9%；京东系收入1.4亿元，同比-11%；线上新渠道持续释放增长动能。②线下渠道，OMO渠道收入1.55亿元，同比-18.7%；线下经销、代销收入4亿元，同比-5.0%。此外，公司亦围绕不同消费场景重建触达方式，“状械联合”、“