东莞证券：永顺生物（920729）-2026年中报业绩点评：上半年业绩承压，研发稳步推进

永顺生物(920729) 投资要点： 跟踪点评： 上半年业绩同比有所下滑。2026上半年公司实现营收8748.51万元，同比下降28.13%；实现归母净利润641.46万元，同比下降67.47%。2026Q2实现营收4003.28万元，同比下降28.86%；实现归母净利润133.15万元，同比下降88.72%。业绩下滑主要受下游畜禽养殖业持续低迷，猪用疫苗销量、产品均价同步下行；叠加增值税税率调整、“先打后补”政策推进，政府采购收入减少，技术转让及专利使用费收入同比回落，共同压制营收与利润表现。 上半年毛利率、净利率同比回落。公司上半年综合毛利率54.38%，同比下降6.15个百分点，主要原因在于产品销售均价下行，高毛利政府招标类产品占比下降；期间费用率49.67%，同比提升3.53个百分点，其中管理费用率、研发费用率和财务费用率同比有所上升；销售净利率7.33%，同比下滑8.87个百分点，主要受毛利率下滑和费用率上升影响。 多个研发项目稳步推进。公司上半年研发费用955.55万元，同比下降6.79%；研发费用率10.92%，同比提升2.5个百分点。上半年，公司获得鹅新城疫、小鹅瘟二联