东莞证券：芭薇股份（920123）-2026年半年报点评：多品类协同稳增长，境外放量打开成长弹性

芭薇股份(920123) 投资要点： 事件：2026H1实现营业收入4.6345亿元，同比增长25.01%；实现归母净利润0.2174亿元，同比增长28.32%；实现扣非归母净利润0.2134亿元，同比增长54.77%，收入利润双增。 点评： 多品类协同发力，彩妆/面膜高增，护肤基本盘稳固。2026H1公司产品结构中，护肤品（除面膜）实现收入4.04亿元，同比增长21.58%，毛利率21.42%、同比下降1.89个百分点，收入占比约87.09%，仍为第一大品类；面膜实现收入0.25亿元，同比增长40.34%，毛利率23.27%、同比提升0.49个百分点；洗护实现收入0.15亿元，同比增长32.36%，毛利率13.92%、同比下降14.19个百分点；彩妆及其他实现收入0.16亿元，同比增长160.78%，毛利率42.92%、同比提升14.22个百分点；检测实现收入0.01亿元，同比下降14.98%，毛利率29.33%、同比提升20.17个百分点。从结构看，护肤品仍是绝对主力，彩妆、面膜、洗护高增，公司呈现由“护肤主导”向“多品类均衡”演进的态势。 毛利率小幅回落，费用优化对冲，净利率基本