山西证券：纺织服装行业周报：李宁品牌旗下专业户外门店开业，4季度以来周大福同店销售加速

投资要点 本周观察：周大福公布FY2026H1半年度业绩 FY2026上半财年（截至2025年9月30日），公司实现营业额389.9亿港元，同比微降1.1%；毛利为119.1亿港元，同比下降3.8%。尽管金价波动导致黄金借贷公允价值录得31.4亿港元亏损，对净利润造成扰动，但归母净利润仍保持稳定，录得25.3亿港元，同比微增0.2%。公司宣布派发中期股息每股0.22港元，派息率达85.7%。 产品方面，定价类产品成核心引擎，标志性系列表现强劲。FY2026H1，公司定价首饰营收同比增长9.3%至113.9亿港元。在中国内地市场，定价珠宝的零售值贡献从去年同期的27.4%提升至31.8%，成为利润增长的关键驱动力。公司持续丰富产品矩阵，继“传承”系列后，新推出的“传福”、“传喜”以及“故宫”系列销售势头强劲，报告期内总销售额达34亿港元，同比大幅增长48%。其中，经典的“传承”系列贡献了内地总零售值的约37%。 渠道方面，渠道优化提质增效，同店复苏趋势确立。公司主动关闭表现欠佳的门店，FY2026H1内地净关店611家，期末门店总数为5663家。尽管门店数量收缩，但新开门店的生产力大幅提