国信证券：纺织服装海外跟踪系列二十四：露露乐檬三季度收入增长31%，库存指引见顶回落

事项：公司公告：2022年12月9日，Lululemon披露截至2022年10月30日的2022财年第三季度业绩，单季度公司收入18.6亿美元，同比增长28%，固定汇率收入增长31%；归母净利润2.55亿美元，同比增长36%；库存金额同比增加85%。国信纺服观点：1）Lululemon业绩一图概览：三季度业绩好于管理层预期，库存水平与预期一致，中国市场加速增长。2）业绩详述：收入增长31%，外汇和地区组合令毛利率小幅下降；库存增长85%，CAGR344%，符合预期，预计四季度回落。3）分地区：中国增长近70%并且已经有99%门店恢复开业，美国成人运动服行业下降4%但公司市场份额提升。4）指引和展望：小幅上调全年业绩指引，通胀影响下平衡库存消化和成本压力，保持常规价格和折扣率。5）风险提示：疫情持续反复；海外通胀影响大于预期；供应链受阻；品牌声誉受损。6）投资建议：库存拐点即将显现，中国市场持续亮眼，看好中国运动鞋服产业链龙头企业。Lululemon本季度库存增长，主要因为低基数和支持收入增长的备货，但同时公司将利用四季度的节假日来处理库存（保持适度折扣），库存将于四季度回落，与耐克和阿