东兴证券：电力设备及新能源行业2026年策略：“反内卷”背景下景气度回升，关注各环节产业链出海机遇

投资摘要 1、锂电行业：跨越周期底部，看好产业链回归机遇 锂电产业链经历近23~24两年的出清与去库阶段后已走出周期底部，需求端维持了超预期的高增长态势，产业链价格企稳后出现上扬，部分环节利润端已确立向上趋势，同时如6F、电解液添加剂（VC）及铁锂正极等环节已出现供应紧张迹象，25Q3头部企业接近满产状态，我们认为锂电板块整体景气度持续回升，产业链已脱离底部区间，正迎来基本面反转的关键节点，此外固态电池等新技术产业化进程的提速有望形成持续催化，建议关注以下两个维度潜在的投资机会： 电池环节：市场格局清晰且供给端边际增量相对稳定，在锂电产业链中议价能力较强、盈利能力表现最优，我们认为26年电池环节有望迎来涨价和周期，将延续收入端与利润端同步上升的走势，同时有望受益于储能需求超预期增长以及低空/机器人等新需求与固态电池等新技术的催化。公司层面，头部企业差异化产品仍将维持盈利端优势，部分二线厂商有望把握新客户增量订单及产业链出海趋势实现量利高增，建议关注国轩高科，其他相关受益标的为欣旺达。 材料环节：26年我们建议材料环节重点聚焦三个方向：1）供需格局优化、具备提价弹性的环节，例如6F、铁锂