海通国际：航空公司行业跟踪报告：5月行业供需环比回升，需求逐步修复

投资要点： 5月受益“五一”假期拉动，行业供需环比有所回升。5月五家上市航司（中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）总供给、需求环比各上升5.7%/5.4%（中国国航数据为并表山航口径，下同），约为19年同期的107.9%/107.2%，客座率环比下降0.2个百分点至81.3%，较19年同期下滑0.6个百分点。5月行业供需环比改善，其中国内需求改善明显，国际及地区需求恢复慢于供给，拉低总客座率水平。具体来看：国内线供给、需求环比各上升5.4%/6.8%，约为19年同期的119.5%/120.0%，客座率环比上升1.1个百分点至83.2%，较19年同期上升0.4个百分点。国际线供给、需求环比各上升6.7%/1.8%，约为19年同期的86.5%/82.9%，客座率环比下降3.7个百分点至76.6%，较19年同期下滑3.4个百分点；地区线供给环比上升3.1%，需求环比下降1.8%，约为19年同期的81.4%/73.9%，客座率环比下降3.6个百分点至72.7%，较19年同期下滑7.3个百分点。 三大航主导修复节奏，吉祥恢复较全面，春秋客座率亮眼。5月三大航（中国国航、中国东航、南