川财证券：食品饮料行业2021年三季报总结： 白酒保持稳健增长，提价落地利好调味品啤酒

核心观点 白酒：高端酒稳健增长，次高端酒实现较高增速。2021年前三季度白酒行业整体业绩实现稳健增长，其中次高端酒增速明显优于其他类型酒，整体来看，白酒产品结构持续优化，行业分化趋势延续。高端酒方面，由于需求旺盛，茅五泸2021年前三季度高端产品增长稳健，带动盈利能力稳步提升，三季度进入销售旺季，整体动销良好，业绩实现稳定增长。次高端酒方面，受益于区域加速扩张以及招商提速，业绩同比实现较高增速，但是增速较上半年有所下滑，主要系去年三季度基数相对不低，同时部分次高端酒报表端留有余力，回款速度加快，现金流表现良好。展望四季度，由于春节较为靠前，经销商备货行情较为旺盛，白酒景气度或将延续。建议关注业绩确定性较高的高端酒以及业绩增长较快的次高端酒，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。 调味品：三季度成本端持续承压，提价预期促进业绩修复。受到原材料涨价影响，调味品三季度业绩持续承压，目前海天味业、恒顺醋业已宣布提价，预计行业提价预期较高，企业业绩修复可期，中长期来看，随着消费的复苏叠加上游成本的回落，调味品企业利润将得到有效修复。进入四季度，春节备货期来临，受益于对春节备货的乐观展