德邦证券：家用电器行业24W14周观点：专题，4月白电排产信号积极，关注以旧换新弹性测算

投资要点： 专题：4月白电排产信号积极，关注以旧换新弹性测算 4月产业在线白电排产数据高景气，空调表现最为亮眼： 空调：总排产2219万台，较去年同期生产实绩增长22.7%；其中，内销排产1281万台，较去年同期内销实绩增长20.9%，出口排产938万台，较去年同期出口实绩增长28.3%。 冰箱：总排产820万台，较去年同期生产实绩增长14.2%；其中，内销排产368万台，较上年同期内销实绩增长10.9%，出口排产452万台，较去年同期出口实绩增长19.9%。 洗衣机：总排产642万台，较去年同期生产实绩增长2%；其中，内销排产336万台，较去年同期内销实绩增长1.5%，出口排产306万台，较去年同期出口实绩同比增长1.6%。 我们认为，内销排产的亮眼表现原因之一是“以旧换新”政策或有望于Q2落地，乐观预期下厂商排产积极。 家电超龄服役现象普遍存在，“以旧换新”存在确定性空间。根据WEEE测算，2018年我国空调、冰箱和洗衣机的回收率分别仅16%、45%和71%，这一方面因为部分家电产品并未流入正规拆解渠道，另一方面也能够侧面验证目前确实存在大量家电产品超期服役的现象。 我们预计本轮家