东吴证券：锦江酒店（600754）-2025年报点评：RevPAR同比转正，Q4扣非实现盈利

锦江酒店(600754) 投资要点 事件：2025年全年公司实现营收138.11亿元，yoy-1.79%；归母净利润9.25亿元，yoy+1.58%；扣非归母净利润9.45亿元，yoy+75.19%。 Q4扣非归母实现盈利：单Q4实现营收35.70亿元，yoy+9.1%；归母净利润1.79亿元，同比扭亏；扣非归母净利润1.06亿元，同比扭亏。单Q4毛利率38.8%，yoy+5.7pct；销售费用率7.9%，同比持平；管理费用率20.9%，yoy+3.0pct；财务费用率4.4%，yoy-0.1pct。Q4归母净利率为5.0%，扣非归母净利率为3.0%。境内有限服务型酒店RevPAR同比转正释放业绩，Q4投资收益1.1亿元。 大陆房量同增7%，拓店稳步进行：截至2025年末，总计门店数14,132家，yoy+5.3%；总计客房量136.8万间，yoy+4.7%。其中大陆门店数13,005家，yoy+6.2%；大陆客房量127.5万间，yoy+6.7%。单Q4新开406家，关店246家，净开160家；全年新开1,314家，净开716家。 境内RevPAR同比转正：Q4大陆境内有限服务型酒店