山西证券：202512光伏行业月度报告：11月光伏新增装机同比下降11.9%，组件逆变器出口同环比增长

投资要点： 国内光伏新增装机：根据国家能源局数据，2025年11月国内光伏新增装机22.0GW，同比-11.9%，环比+74.8%。国内1-11月累积新增光伏装机274.89GW，同比+33.2%。 组件出口：根据海关总署数据，11月组件出口额171.4亿元，同比+33.9%，环比+6.6%。1-11月累计出口额1854.0亿元，同比-9.0%。根据SMM不完全统计，2025年11月国内光伏组件出口量20.1GW，同比+22.9%，环比+3.6%；2025年1-11月国内光伏组件累计出口量243.8GW，同比+5.8%。 逆变器出口：11月逆变器出口额同环比增长。根据海关总署数据，2025年11月逆变器出口额54.5亿元，同比+25.6%，环比+13.0%。1-11月累计出口额587.5亿元，同比+8.7%。分大洲看，11月国内逆变器对欧洲出口15.9亿元，同比+29.4%，环比-6.4%；对亚洲出口20.1亿元，同比+15.8%，环比+33.8%；对拉丁美洲出口5.7亿元，同比-12.8%，环比+4.5%；对非洲出口5.3亿元，同比+115.3%，环比+21.3%；对北美洲出口2.2