华鑫证券：计算机行业点评报告：ServiceNow：智能体AI驱动平台价值重塑，业绩指引上修

事件ServiceNow发布2025财年第三季度业绩，多项核心指标超出此前指引上限。公司本季录得总营收34.07亿美元，同比增长22%。其中订阅业务实现收入32.99亿美元，同比增速达到21.5%。Non-GAAP运营利润率表现稳健，达到31%。截至季度末，公司当前剩余履约义务cRPO总额达到113.5亿美元，同比增长21%。投资要点大客户粘性支撑RPO强劲扩张，利润率进入持续上行周期公司对头部企业市场的深耕促使ACV超过100万美元的客户群体持续扩大。公司订阅业务毛利率维持在83.5%高位，平台型产品具备极高的定价权与规模效应。整体剩余履约义务RPO增速达到24%，远超营收增速，未来几个季度收入确认具备稳定性。产品跨部门工作流协同效应的增强导致现有客户增购意愿提升，驱动净留存率指标处于健康区间。公司经营效率优化叠加行政开支的严控，促使Non-GAAP运营利润率超预期达成，且全年利润率目标将上修至31%。NowAssist渗透率加速翻倍，智能体架构重塑商业化路径企业级AI转型需求推动NowAssist成为公司史上增长最快的产品，其签约贡献度显著提升。管理层对智能体AI架构的战略投入促使