华金证券：春季行情未完，调整是布局机会-260203

投资要点 事件：2026年2月2日，上证综指下跌近2.5个百分点。 海外流动性紧缩预期和周期板块回调压力导致大盘下跌，但我们认为这些因素短期可能逐步消减。（1）美联储新主席提名短期导致海外紧缩预期上升，但难持续，后续紧缩预期可能有所修正。一是1月31日特朗普提名沃什接替鲍威尔，而沃什多年来一直批评美联储职能不断扩张，引发全球投资者对美联储后续可能缩表的担忧。二是沃什过去的言论不代表未来的政策，特朗普更换美联储主席旨在继续宽松的货币政策，我们预计沃什上台后美联储依然可能进一步宽松，当前市场的紧缩预期后续可能有所修正。（2）有色金属等前期涨幅较大的周期板块短期调整压力释放，但难持续。一是近期A股有色金属等板块涨幅较大，当前更多是修复前期过快上涨后的短期回调。二是美元信用回落叠加战略资源储备需求和AI驱动的需求上升导致有色金属、部分化工等难持续调整。三是需求偏弱的白酒、地产等板块资金配置比例和股价处于历史低位，进一步下跌的空间不大。 驱动春季行情的政策和流动性宽松因素短期并未逆转，A股春季行情未完，调整是逢低配置机会。（1）短期政策预期仍可能偏积极，外部风险有限。一是短期积极的政策仍可能进一