国信证券：互联网行业2025年12月投资策略：AI驱动巨头业绩释放，四季度预计外卖大战投入力度边际缓和，迎来布局良机

核心观点 11月行情回顾：11月恒生科技指数单月下跌5.2%。同期，纳斯达克互联网指数11月录得下跌，单月跌幅为3.5%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，京东健康、美团、网易为本月表现前三的股票。美股方面，Google、唯品会、贝壳为本月表现前三的股票，单月涨幅为13.9%、12.3%、1.1%。从市盈率看，恒生科技指数估值略有回升：截至2025年12月3日，恒生科技指数PE-TTM为23.64x，处于恒生科技指数成立以来34.41%分位点。 人工智能动态：1）谷歌：发布Gemini3Pro，推出新一代图像生成与编辑模型NANOBANANAPRO；2）OpenAI：推出GPT-5.1系列模型，发布ChatGPT群聊功能；3）Meta：HSTN人工智能眼镜将在印度上市；4）微软：Copilot“全家桶”全面升级，推出计算机操作代理模型Fara-7B；5）Anthropic：发布模型ClaudeOpus4.5；6）腾讯：混元图像3.0上线LiblibAI，混元3D上线国际站；7）阿里：国际站推出AIMode，千问App上线；8）字节跳动：豆包输入法上线，语音对话功能更新；