国金证券：A股策略周报：当现实在靠近-260426

自4月初美伊冲突进入谈判、阶段性缓和之后，全球权益市场的宽基指数大多都已经回到甚至超过了冲突爆发之前的位置，但海峡仍然未能有效恢复，背后有几大驱动因素：第一，本轮中东原油接近断供之后，全球原油库存反而下降速度较慢，这延缓了市场对于主要经济体遭遇的供给担忧，这是由两方面原因导致：一方面有很多美伊冲突爆发之前 还未到港的原油陆续到港，补充了库存；另一方面原油的消费也在同步下降，以东南亚国家为代表的地区率先承受了这一轮油价上涨带来的对需求的破坏，让渡出了大量需求。第二，由于特朗普和美国政府在社交媒体、舆论上的影响力，以及不断释放的和谈信号，让市场认为通航可以被解决，于是市场并不定价远期库存耗尽的场景。第三，实力较强的政府本身也在通过寻找其他原油供给、释放战略库存等方式，保证其国内生产的稳定。从宏观意义上，美国的科技需求是这一轮中最不受冲击的需求，而中国供给是本轮中最稳定的供给，自然以AI硬件（光模块、PCB等）就成为了这轮A股宏观确定性溢价与产业趋势共振的板块。另外一侧，主流商品仍未回到冲击前，显示市场担忧仍在。 但随着时间的推移，对于不确定性的定价或许正在开始增长 但随着时间不断往后推移，