国信证券：电子行业2026年年度投资策略：从星星之火到全面燎原的本土硬科技收获之年

2025年AI产业链在业绩趋势中从分歧走向共识，2026年有望成为本土硬科技收获之年。如我们在2023年年度策略报告《在春寒料峭中枕戈待旦》所述，电子行业的景气周期自2021年下行近2年，于2023年下半年筑底回升，以华为Mate系列回归为标志性事件，如今仍处在由AI创新所拉动的温和上行过程中；如我们在2025年年度策略报告《AI革新人机交互，智能终端百舸争流，行业迈入估值扩张大年》所述，行业在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振上行的过程中、在被动基金快速扩容的助力下，呈现出显著的估值扩张趋势。在经历了2Q25由Deepseek兴起所引致的“算力通缩”的叙事逻辑冲击以及由美国所发起的关税战冲击之后，3Q25以来，行情在AI产业链亮眼的业绩趋势中从分歧走向共识，截至12月16日，电子上涨40.22%，位居全行业第三位。展望2026年，我们认为，AI大模型的推理能力仍在持续迭代，大模型与端侧应用的闭环正在形成，算力+存力硬件层面供不应求的态势仍将延续，而国内先进制程的扩张进度和自主可控的推进速度仍有较大预期差。我们认为，在2020年全面开启的5G创新周期中已有冒尖趋势的中国科