西南证券：鸣志电器（603728）-盈利短期承压，空心杯打开新一轮增长

鸣志电器(603728)投资要点事件：公司2023年上半年实现营业收入13.1亿元，同比增长3%，主要系全球经济温和复苏，国内市场需求慢节奏修复所致；实现归母净利润0.5亿元，同比下降24.4%；扣非归母净利润0.5亿元，同比下降28.3%。2023年第二季度公司实现营收6.6亿元，同比增长10.9%；实现归母净利润0.2亿元，同比下降33.6%。盈利能力短期承压，研发投入进一步加大。2023年上半年公司销售毛利率为36.7%，同比下降1.8pp；销售净利率为4.1%，同比下降1.5pp，主要系公司太仓和越南生产基地位于建成投产初期，受新基地启用和工厂搬迁影响，制造成本在此过渡期有所提升。费用方面，公司销售费用率/管理费用率（含研发费用）/财务费用率分别为9.1%/22.8%/-0.3%，分别同比-0.8pp/+0.3pp/+0.3pp。公司研发投入进一步加大，研发费用率为9.4%，同比增长1.1pp。运动控制产品逐步导入配套，海外收入占比进一步提升。公司凭借海外子公司AMP、TMotion的品牌和渠道等优势，充分发挥各产品线的协同，2023年上半年运动控制解决方案实现收入3.5亿元，