国金证券：明阳智能（601615）-风机盈利明显修复，电站转让略有放缓

明阳智能(601615) 8月28日公司披露2026年中报，上半年实现营收170.4亿元，同比下降0.6%；实现归母净利润1.11亿元，同比下降81.8%；其中，二季度公司实现营收83.7亿元，同比下降11.3%，环比下降3.3%；实现归母净利润0.87亿元，同比下降71.9%，环比增长250.9%，主要受上半年风电场转让放缓影响。 经营分析 风机盈利明显修复，海风确收加快。上半年公司风机及配件销售实现收入160.5亿元，同比增长28.6%，其中风机销售规模8.9GW，同比增长10%。盈利方面，上半年风机及配件销售实现毛利率10.3%，同比提升4.76pct，上半年部分零部件价格上涨成本端有所承压背景下，公司风机制造盈利实现明显修复，我们预计主要受益于两方面因素的影响，从出货结构来看，上半年盈利能力较高的海风机组确收1.08GW，较去年同期的0.21GW大幅增长；此外，预计国内陆风高价订单的逐步交付对毛利率的提升也有较为明显的贡献。展望后续，随着2025年以来的涨价订单逐步交付以及海风项目的陆续确收，看好后续风机毛利率继续提升。 电站转让略有放缓，下半年或有望加快。电站产品销售略有放缓