国海证券：食品饮料行业专题研究：股权激励专题：行业激励次第开花，加速管理优化和业绩释放

近年来，白酒上市公司陆续出台股权激励政策，激励落地较好地解决了酒企团队动力不足、经营效率受限的问题。2014年老白干酒推出的员工持股计划打开白酒行业股权激励的大门，而2021年，酒企股权激励方案有加速落地的趋势。白酒企业大多为国企，所在行业又是竞争充分的消费品行业，通常存在管理团队没有股份，动力不足的问题，经营效率受到限制。股权激励方案作为国企改革的重要一环，通过合理的股权份额分配和考核目标的设定，投资者与管理者的利益被深度绑定，激发了企业的经营活力。 股权激励落地后，白酒企业的业绩和股价均有显著提振。我们对上市白酒企业的股权激励方案进行了详细复盘，总结来看，1）酒企基本可以顺利或超额完成其业绩目标。白酒商业模式突出，龙头酒企有深厚的产品力和消费者品牌认知基础。如果能提升管理能力尤其是营销能力，公司将释放强大的动力，酒企基本都可以顺利完成或超额完成业绩目标，五粮液和山西汾酒就是典型案例。2）激励落地后酒企股价显著提振。股权激励条件公布后，资本市场对于公司业绩增长的确定性更加认可，股价通常也会走强，后续建议积极关注有股权激励催化预期的标的。 大众品企业激励目标通常为业绩指引，对股价也有积