东吴证券：聚和材料（688503）-2024年一季报点评：LECO份额快速提升，Q2出货有望高增

聚和材料(688503) 投资要点 事件：公司发布2024年一季报，公司2024Q1营收29.53亿元，同增65.57%；归母净利润0.76亿元，同减38.8%；扣非归母净利润0.84亿元，同增37.25%。其中非经常性损益影响约800万（日升定增亏损2900万+增值税抵减及政府补贴对冲）；考虑银粉及其他板块亏损1900万及计提奖金2000万，整体业绩基本符合预期。 N型占比显著提升，LECO导入助力量利坚挺。2024Q1公司银浆出货约550吨，环比持平微降；其中N型银浆占比约60%，环比2023Q4提升20pct；其中3月出货230吨、N型银浆占比70%。受益于N型占比提升+LECO放量，我们测算2024Q1加工费（单kg毛利）约443元/kg，环增97元/kg。3月起公司LECO银浆迅速上量，市占率达40%，我们预计加工费800元+/kg(较常规TOPCon溢价200+元)，随技术迭代保持溢价。同时，2024Q1银粉、半导体浆料及胶粘剂板块亏损1900万元，且Q1计提股份支付及奖金约2000万，冲回后测算Q1银浆利润约1.2亿，P型几乎无盈利、N型贡献利润支撑。我们预计公司Q2银浆