东吴证券：计算机行业点评报告：数字人民币新方案：机制+技术架构双重升级

投资要点事件：2025年12月29日，人民银行在总结多年研发试点基础上出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，明确自2026年1月1日起正式启动新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系，推动数字人民币从“现金型1.0”向“存款货币型2.0”升级，并配套完善监管与基础设施安排。机制层面，2.0的核心是“负债属性重定性+宏观框架入表”。方案明确：客户在商业银行实名钱包中的数币余额属于“以账户为基础的商业银行负债”，银行类运营机构钱包余额统一计入存款准备金交存基数；参与运营的非银行支付机构执行100%数字人民币保证金要求，压实备付与回流，降低“金融脱媒”、体外循环与影子银行风险。与此同时，银行机构对实名钱包余额按存款利率定价自律约定计付利息，并由存款保险依法提供与存款同等的安全保障，使数字人民币从以M0属性为主的支付工具，扩展为兼具价值储藏能力的“数字活期存款”，在用户侧显著提升持有与使用意愿，在银行侧形成可经营的资产负债管理空间。对宏观调控而言，数币余额按流动性分层计入相应货币层次，并在“双层运营+全局一本账”下可计量、可监测，有助于提升