中山证券：2026年中宏观经济展望：顺时而变-260702

展望2026年下半年，预计全球百年大变局仍会继续深刻演化，中美关系继续维持缓和态势。预计全球的政经环境仍将维持相对稳定状态，并给中国出口部门带来相对积极的影响。 4月份IMF《世界经济展望》预测，受美伊冲突等地缘因素的冲击，全球通胀小幅上升，对全球经济增长形成不利影响，但全球经济整体仍会保持韧性。 下半年影响全球资本市场的两条主线包括原油冲击下的“沃什改革”与AI产业进展。近期美国的总体通胀率上升明显，但进一步拆解分析可以看出仍是结构性的。近日美伊谈判出现积极进展，未来全球通胀大概率情形是逐渐进入受控状态、而非持续上涨的失控状态。同时，近期市场也非常关注沃什上任的影响，从其首秀会议上的发言所释放的信号看，需关注美联储政策框架的可能变化对全球资本市场的冲击。下半年全球资本市场将在AI的“技术信仰”与“业绩验证”的博弈中震荡加剧。投资者需在关注产业趋势的同时，对潜在的“预期落空”风险保持高度的敏感性。一旦AI进展不及预期，严重依赖AI产业的全球资本市场高估值体系可能面临波动加大的风险。 2026年前5个月宏观经济五大特征：第一，第一季度经济开局良好，GDP同比增速相对较高。第二，从月度宏观