中原证券：天融信（002212）-公司分析报告：两年增速位居行业前列，信创业务实现持续高增长

天融信(002212)投资要点：从网络安全厂商上半年业绩来看，公司的收入增速不高，但结合两年收入增速来看，公司居行业第三。2021年公司有1.9亿元在年报审计中被调减计入2022年，两年收入增速更具有参考意义。2023H1三大费用合计增长0.64%，较2022年全年5.16%的增速进一步下滑，公司员工减少了310人，处于提质增效的过程中。业绩驱动因素方面的亮点包括：（1）2022年股权激励计划调整后的目标为2023年、2024年将分别较2022年实现29.83%和49.59%的收入增长，以及140.64%、182.35%的利润增长。（2）信创业务：2022H1实现120%的高增长，2023H1继续实现74%的增长。2022年该业务在公司整体收入占比约达到20%，2023年预计占比还将进一步加大，也将对公司的发展起到积极的推动作用。（3）2023H1公司订阅业务收入1.26亿元，同比增长121.05%，占比从2022年的8.84%大幅提升到了12.59%，收入整体延续性强。（4）多家业务重合度较高的企业近期出现股权和董事长变更，或给行业格局带来新的变化。维持对公司“买入”的投资评级。公司