华源证券：有色金属大宗金属周报：铝价持续上行，电解铝盈利延续扩张

投资要点： 铜：宏观交织催化，铜价维持震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.99%/+1.12%/+1.86%。宏观方面，本周美国政府结束历史最长停摆，驱动铜价上扬，美联储12月降息预期回落，驱动铜价回落，预计短期铜价维持震荡。库存方面，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为13.6万吨/38.1万短吨/10.9万吨，环比变化-0.13%/+3.23%/-4.89%；国内电解铜社会库存20.1万吨，环比-1.08%。需求方面，电解铜杆周度开工率66.88%，环比提升4.91pct。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，叠加美联储进入降息周期，铜价有望迎来上行周期。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业。 铝：缺铝逻辑有望逐步兑现，铝价迎来上行周期，电解铝盈利持续扩张。1）氧化铝：基本面维持过剩格局，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格持平为2855元/吨，氧化铝期货主力合约2601涨0.29%至2791元/吨。本周冶金级氧化铝运行产能达8955.9万吨/年，周度开工率下跌0.81pct