粤开证券：【粤开宏观】理性看待二季度经济增速回落：亮点与隐忧并存-260715

摘要 上半年GDP同比增长4.7%，处于全年增速目标区间的中部。其中，一季度GDP同比增长5.0%，实现良好开局；二季度同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点。 二季度经济增速回落更多是政策节奏切换、新旧动能持续切换（房地产影响较大）和外部美伊冲突扰动的影响，要看到新动能加速成长的势头仍在持续、中国产品在国际市场的竞争力依然强大。 客观认识当前中国经济形势，既要认识到宏微观背离和行业间的分化，也要看到这是转型期的必然结果。中国仍处于新旧动能转换、产业结构升级推进的关键阶段，在这个过程中总量承压、结构分化；但这些都是阶段性的，一旦转型成功，尤其是牢牢抓住新一轮科技革命的契机，供给端能够更加自立自强、需求端更加稳定依靠内需，经济增速也就稳定下来，在当前资本市场耐心资本孕育和财税促进科技发展等系列举措的支持下，预计在“十五五”后期或者“十六五”前期我们就能够实现动能转换成功，届时经济的总量增速稳定、结构优化。 更具体而言，二季度GDP增速的回落主要受第二产业拖累。第二产业增速由一季度的4.9%降至二季度的3.0%；二季度GDP增速较一季度回落0.7个百分点，其中第二产业拖累0.6个百分