国联证券：怡和嘉业（301367）-耗材业务持续增长，期待海外订单恢复

怡和嘉业(301367) 事件 公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现收入3.82亿元，同比下降48.79%；归母净利润0.92亿元，同比下降62.08%；扣非归母净利润0.67亿元，同比下降69.08%。单二季度实现营业收入1.90亿元，同比下降28.50%，归母净利润0.42亿元，同比下降51.82%，扣非归母净利润0.24亿元，同比下降63.69%。 北美市场订单减少影响整体业绩 从产品看，2024H1家用呼吸机诊疗业务收入2.30亿元，同比下降60.07%；耗材类业务收入1.36亿元，同比增长26.13%，占比35.69%，耗材占比稳步提升。从区域看，2024H1国际业务收入2.19亿元，同比下降56.04%；国内业务收入1.64亿元，同比下降34.31%，占比42.80%，国内业务占比提升。受美国家用呼吸机市场下游去库存影响，公司业绩短期波动，我们预计随着去库存接近尾声，以及公司与RH合作协议落地，海外业务有望恢复正常增长。 毛利率有所提升，费用投入加大 2024H1公司整体毛利率51.70%，同比提升5.61pp，主要因毛利率较高的耗材收入占比提升。各大类产品毛