国信证券：银行理财2023年12月月报：年度产品设计主线回顾

年底收官，预计本年年底银行理财规模难超过行业22年底水平。（1）11月份存量规模保持恢复态势，月底存量规模26.8万亿元，环比上月增加0.3万亿元。考虑到季度末回表效应，12月理财规模仍面临一定调整压力。按照银行业理财登记托管中心口径，2022年底行业规模约27.65万亿元，即使考虑一定披露口径差异，年底理财规模较难超过去年年底水平。（2）产品结构看，当前理财产品以现金管理类（摊余成本法计量）和短久期类债基产品为主。考虑到近期银行间流动性紧张，相关产品基于较高绝对收益水平受到零售客户青睐。（3）机构格局看，全年大行理财规模整体缩水，股份行和部分优质城商行理财子较年初有10%以上增长，但尚未回到22年高点水平。银行理财产品创设综合考虑资产环境、监管导向、客户需求等，我们梳理全年理财产品创设脉络。一季度：规模保卫战，封闭式理财最受益。因上季度产品大幅回撤影响，一季度理财规模持续下滑。考虑到信用利差高企，理财机构探索设立封闭式理财“锁住”信用债收益，同时利用混合估值法理财配置二级资本债、永续债等资产。相关产品整体结合资产环境和监管政策，实现了产品“类存款”的收益优势，同时按照摊余成本法计量契