开源证券：综合行业周报：云计算需求持续验证，DeepSeek拟涨价强化开源模型通胀信心

云：需求持续验证，收入增速及利润率持续提升，Capex上修幅度放缓 云巨头Capex上修幅度放缓、需求从前沿模型厂商向B端客户扩散叠加开源模型与闭源模型性能收敛加速token商品化，收入及利润率持续改善，ROI初步验证。根据Synergy，2026Q2全球企业云基础设施开支总规模达1430亿美元，同比增长43%；头部厂商中，亚马逊、微软、谷歌份额分别为28%、20%、15%。中长期看算力集群仍是核心壁垒。随AI需求从训练逐步转向推理，供给端电力、内存等要素成本及供应偏紧，盈利端仍需依赖自研芯片及规模杠杆实现改善，新增需求及估值溢价向具备GPU/TPU/ASIC异构算力、模型能力、积压订单可见性及资本开支投入能力的公司扩散。受益标的谷歌、亚马逊、微软、Meta、Nebius、CoreWeave、金山云。 模型：国产大模型商业化信号增强，百融云积极回购彰显公司信心 （1）DeepSeek预告整体提价，背后可能对应需求增长、推理容量和成本回收压力，重点看正式价格落地后调用量能否保持；Qwen拟引入分成，则把商业化边界从阿里云/API收费延伸到客户自有数据中心的商业部署，模型厂商开始尝试分享下