东吴证券：怡合达（301029）-2023年三季报点评：锂电需求疲软导致短期业绩承压，看好FB业务成长潜力

怡合达(301029)投资要点Q3归母净利润同比下降34%，锂电需求疲软导致业绩短期承压2023Q1-Q3公司实现营收22.0亿元，同比+20.2%；归母净利润4.5亿元，同比+8.2%；扣非归母净利润4.5亿元，同比+11.6%。其中Q3实现营收6.8亿元，同比+1.0%；归母净利润1.1亿元，同比-34.1%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-34.0%。前三季度在宏观经济下行背景下，公司仍实现营收利润正增长，主要系光伏领域需求的快速增长。Q3公司收入增速放缓主要系下游锂电行业需求承压。产品降价&结构调整导致利润率承压，经营性净现金流表现优异2023Q1-Q3公司销售毛利率为39.4%，同比-1.0pct，其中Q3单季度毛利率为35.6%，同比-4.6pct，环比-4.9pct，Q3公司毛利率下滑一方面系公司为维持市占率下调价格，另一方面系较低毛利的集采类产品和FB业务收入占比提升。2023Q1-Q3公司销售净利率为20.5%，同比-2.3pct，下降主要系销售毛利率下滑拖累&费用刚性。费用端，前三季度公司期间费用率为15.0%，同比+1.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分