东海证券：恒力石化（600346）-公司简评报告：2026H1利润大幅增长，一体化平台优势凸显

恒力石化(600346) 投资要点 2026年H1利润暴增，营收微降：恒力石化2026年上半年实现营业收入982.21亿元，同比下降5.45%；归母净利润72.06亿元，同比大幅增长136.25%。扣非净利润53.36亿元，同比增长132.35%。公司战略叙事从"规模驱动"明确转向"价值驱动"。 地缘扰动加速全球炼化产能重构，我国石化产业链优势突出：欧美日韩因能源成本高企、18.86碳税压力及装置老化而持续退出，中国凭借低成本炼化一体化优势正加速填补全球缺口。703,9102026年地缘冲突进一步强化了这一趋势。“反内卷”政策与碳双控将加速行业供给格局优化，2025年以来行业资本开支持续下降，龙头企业有望在存量竞争时代获得更高的市场份73.11%额和定价权。 "双原料"对冲，库存红利释放：公司依托2000万吨/年原油与600万吨/年原煤双源耦合加工体系，实现"油头化尾、煤头化尾"两大路径的柔性切换。二季度充分释放前期原油库存红利，原油平均进价同比-7.27%，有效对冲国际油价上行带来的成本压力。 三大主业受益平台优势，实现产业链共振：2026H1炼化产品/PTA/新材料产品营收达443