东兴证券：油气开采和炼化及贸易：油价震荡中高位，板块或将保持较高景气度

投资摘要： 原油市场正处“强美元压制估值”与“地缘冲突支撑价格”博弈中，油气开采和炼化及贸易板块利润显著修复。 当前原油市场正处于“强美元压制估值”与“地缘冲突支撑价格”的激烈博弈之中。短期内，原油价格的走势将高度依赖于中东局势的演化：若冲突缓和、油价回落，美元走强将对油价形成双重打击；若局势持续紧张，原油的供给刚性将使其表现出较强的抗跌性，但高油价对全球需求的掣肘作用也会随之加剧。 国内经济具备较强的韧性与修复能力。2025年国内制造业PMI为49.57%。2026年1月至6月，国内制造业PMI分别为49.3%，49.0%，50.4%，50.3%，50.0%，50.3%。PMI走势验证了国内经济具备较强的韧性与修复能力。随着节后复工节奏加快以及稳增长政策红利的持续释放，制造业景气度已企稳回升。但后续仍需密切关注内需恢复的持续性、扩内需政策的实际拉动效果，以及海外地缘冲突对全球通胀和油气开采和炼化及贸易板块企业利润的潜在冲击。 油气开采板块盈利提升。2025年，国内A股油气开采总营业收入4097.09亿元，同比下降5.53%，油气开采总归母利润为1237.68亿元，同比下降12.15%