华鑫证券：计算机行业点评报告：小马智行（PONY.O）：自动驾驶出行收入高增，规模扩张驱动亏损收窄

事件 小马智行于2026年8月18日发布第二季度财报。公司Q2实现收入总额3,620万美元，同比增长68.8%；自动驾驶出行服务收入1,210万美元，同比增长691.2%。经营亏损6,574万美元，经营亏损率181.5%，同比收窄104.1个百分点。期末现金及现金等价物、短期投资等合计约13.9亿美元。 投资要点 营收与盈利表现：出行服务收入高增，经营杠杆改善驱动亏损率收窄 营收端：自动驾驶出行服务收入1,210万美元，同比增长691.2%，其中乘客车费收入同比增长849.3%；自动驾驶卡车服务收入1,333万美元，同比增长40.0%；智能解决方案收入1,082万美元，与去年同期大致持平。按性质划分，服务收入1,947万美元，同比增长71.9%；产品收入1,675万美元，同比增长65.4%。 盈利端：Q2毛利640万美元，同比增长83.4%，毛利率17.5%，同比上升1.4个百分点，受益于自动驾驶出行服务收入占比提升带来的收入结构优化。研发开支5,624万美元，同比增长14.7%；销售、一般及行政开支1,586万美元，与去年同期大致持平。经营亏损6,574万美元，同比扩大7.3%，经营