联合资信评估：建筑施工行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

2025年以来固定资产总投资呈负增长态势，地产投资深度下行拖累房建需求，基建投资转向电力、水利等领域的结构性支撑，制造业高技术、高附加值领域高增形成工业建筑需求亮点，整体建筑行业呈现“总量承压、结构分化”的格局。 建筑行业政策受“扩大有效投资+地方化债”影响较大；运行端国内订单降幅收窄、海外承包受益“一带一路”高增，需求不足导致PMI阶段性收缩；竞争格局呈现头部央企集聚效应强化、中小民企加速分化特征，行业正从“量的扩张”向“高质量发展”深度转型。 2025年前三季度，样本建筑施工企业收入与利润规模呈现下降态势，行业整体伴随下游投资放缓而呈现收缩态势，特别是地方国有建筑施工企业收入下降速度相对较快，叠加计提减值等因素影响预计全年业绩下降压力大。 2025年前三季度，建筑施工企业杠杆水平整体延续上升态势；地方国有建筑施工企业杠杆水平高于行业平均水平；民营企业受制于融资能力有限和项目获取难度较大，杠杆水平较低。2025年1－9月，建筑施工企业流动比率同比小幅下降，货币资金/短期债务同比小幅回升，现金收入比小幅改善，但整体经营活动现金流仍为净流出状态，流动性仍处于偏紧状态，外部融资压力仍大。