中航证券：关注春季行情下半场机会-260302

报告摘要 核心观点： 2月27日，万得全A收于6942.40点，再创十年新高，印证了我们此前的观点，春季行情下半场或已经启动。往后看，我们认为3月有望延续春季行情下半场。由于往年两会期间及两会后市场往往呈现“兑现逻辑”，转为震荡，因此当前部分观点认为两会开始后A股可能表现偏弱。但我们认为，相较于往年，今年两会可以相对更加积极应对。 首先，1月中旬以来，监管主动进行逆周期调控，平抑彼时燥热的市场情绪，成功实现市场“降燥”，中场休息后的A股更加健康。数据来看，在实现“降燥”后，汇金重仓ETF的申赎净流出已于春节前明显放缓。 外部，近月美伊地缘局势升温，美国关税政策变数频发，美元进入中长期贬值周期趋势被强化。美方表示美国总统特朗普将于3月底4月初访华，中方称中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通，预计中美关系仍将维持稳步修复。叠加岁末年初结汇需求旺盛，国内PPI回暖等多重因素共振，人民币汇率近期升值加速。往后看，我们认为，人民币短期升值节奏或将有所缓和，但中期升值大趋势不变。历史数据显示，人民币升值阶段，外资有望持续涌入。3月，内部即将迎来两会。今年两会不仅将公布2026年政府工作报告，还将