国金证券：电子行业研究：英伟达业绩超预期，Rubin机架算力硬件价值量大幅提升

英伟达业绩超预期，Rubin机架算力硬件价值量大幅提升。5月21日，英伟达披露2027财年第一季度（26.1~26.4）业绩，实现营收816亿美元，同比+85%，环比+20%，GAAP毛利率为74.9%，同比+14.4pcts，环比-0.1pcts，GAAP净利润583亿美元，同比+211%，环比+36%；Non-GAAP毛利率为75.0%，同比+14.2Pcts，环比-0.1pcts，Non-GAAP净利润为455亿美元，同比+139%，环比+17%。超大规模客户收入占本季度数据中心销售额的50%，其余50%来自“AI云、工业、企业和主权客户”等多种渠道。公司指引2027财年第二季度营收910亿美元（±2%），其中未考虑中国区数据中心收入，预计GAAP、Non-GAAP毛利率分别为74.9%、75.0%。英伟达数据中心产品全线快速增长，第一季度数据中心营收达到752亿美元，同比+92%，环比+21%。目前Blackwell已经在客户端大量采用，英伟达CEO黄仁勋表示，2027财年下半年开始出货的下一代AI计算平台VeraRubin开局态势十分强劲，预计“将比GraceBlackwel