国海证券：化工：民营炼化系列报告之二：进口缺口大，聚烯烃仍处战略机遇期

核心观点：聚烯烃仍处战略机遇期 需求有望持续增长 PE下游应用以薄膜、容器为主，总体需求持续增长。 （ 1）薄膜： 下游食品与服装消费回暖，相应包装需求增长；“禁塑令”可能影响农膜和快递包装的需求。 （ 2）管材： 虽然后续房地产开工随政策收紧而放缓，但乡村振兴和城镇老旧小区改造项目驱动需求。 （ 3）中空容器： 在饮品/日化包装的需求向好。 （ 4）注塑PE： 用于周转箱/托盘等。下游需求随水果、食品、啤酒等行业消费增长向好。 PP的应用集中在拉丝和注塑上，下游需求存在新的增长点。 （ 1）拉丝： 主要用于塑编制品，粮食、水泥、化肥等包装，下游需求总体保持稳定。 （ 2）共聚注塑： 新能源汽车支撑相关需求；常用家电迎来更换期且出口旺盛。 （ 3）均聚注塑： 玩具、小家电出口表现好；外卖餐盒增长迅猛，但“禁塑令”使PP餐盒存在替代风险。 （ 4）纤维： 用来做无纺布，下游医疗卫生领域应用（湿巾、纸尿裤、医用防护服等）存在增长亮点。 进口缺口大，预计国内PE/PP开工率维持高位。 PE： 2020年，国内PE产量2032万吨，年均开工率为90%，净进口量达到1828万吨，对外依存度为