东吴证券：国防军工行业跟踪周报：三季报业绩扰动行将落地，轻舟必过万重山未来可期

投资要点上周军工行业走势与原因分析：上周五个交易日（1016-1020），军工（申万分类）全周涨跌幅为-4.22%，行业涨幅排名位居第21/31位。国庆节后至今，军工行业累计跌幅为-6.07%，行业涨幅排名位居第20/31位。行业中，尤其是上游配套的原材料和元器件环节，在当前中调尚未落地，形成的下游订单空窗期，容易受到部分因素低预期的放大扰动，机构持仓较多的相关标的回调较多。估值触底叠加基本面迎拐点：估值触底：截至10月20日，军工行业PE-TTM近48倍，自身纵向比，除2022年4月底市场系统性风险时的一日低点45倍外，低于过去十年内围绕55-72倍的估值区间。同期，军工行业在2020年下半年PE-TTM两次达到80倍，可见行业具备较高的估值弹性。基本面迎拐点：年初至今，考察军工行业结构性的表现，船舶板块受益于船舶周期与改革潜力领涨、航天板块受益于卫星通信互联网与改革潜力居第二位，航空板块表现相对靠后。三季报前瞻：军工行业二季度高强度的巡视对于军工体系的工业部门的业务节奏开展或产生影响，某些主战装备的产业链，在前期批量订单进入总装环节，部分上游环节都在等待中期调整落地后才能下达的新订