国盛证券：食品饮料行业专题研究：2022或迎业绩“大年”——浅析地产酒发展周期性

地产酒后周期属性明显，2022年弹性有望释放。过去：三轮白酒牛市中，地产酒多维度呈滞后性。高端酒通常在每轮白酒牛市初期量价齐升逻辑显现，业绩弹性率先释放，同时为其他酒企留出提价空间，地产酒弹性的释放往往晚于高端和次高端品牌。前三轮白酒牛市中，地产酒在股价、营收、利润多方面明显呈现滞后性释放。目前：地产酒2021Q1起业绩弹性开始释放，2022年有望加速。受益于当前地产酒公司省内消费升级的加速以及次高端白酒价格带的上移，地产酒龙头于2021年初起势，2021Q3业绩明显加速。考虑到目前相比全国性次高端名酒企，地产酒弹性尚未完全释放，2022年有望保持2021年三季度快速增长的趋势。 地产酒市场分为三类，苏皖为封闭市场代表。按照地产酒酒企在省内市场的市占率以及对渠道的掌控程度，地产酒市场在分类上主要分为封闭市场、半开放市场和开放市场。封闭市场以苏皖为代表，依靠当地消费者粘性高，渠道占有率强等优势在省内拥有较高的市占率，如江苏市场地产酒两大龙头洋河与今世缘在次高端CR2超70%。 江苏迎来第四次消费升级，地产酒发力500元以上价格带。省内白酒市场：江苏白酒市场2020年约为500亿，2021