东吴证券：医药生物行业点评报告：诺和诺德26H1：Wegovy矩阵放量驱动减重高增，公司上调全年指引

投资要点 事件：2026年8月4日，诺和诺德发布2026年半年度业绩，Q2调整后销售784.88亿丹麦克朗（恒定汇率CER口径，下同，同比+7.0%）、调整后经营利润333.89亿丹麦克朗（同比+11.0%），并上调全年业绩指引。 业绩：减重业务为主要增长驱动，公司上调全年指引。本季收入增长主要来自减重业务，糖尿病业务整体平稳。（1）收入端，Q2减重业务（Wegovy产品组合）销售231.52亿丹麦克朗（同比+16.0%）、H1达440.64亿丹麦克朗（同比+19.0%），为增长核心；同期GLP-1糖尿病业务Q2销售基本持平（同比+0%），减重高增与糖尿病走平共同作用下，公司Q2调整后销售仍实现同比+7.0%；（2）盈利端，Q2调整后经营利润333.89亿丹麦克朗（同比+11.0%），增速快于收入，体现减重放量的规模效应；若不剔除一次性项目（同为CER口径），经营利润同比-16.0%，差异主要来自两项一次性、非经营性因素——一是公司终止部分在研项目、对相应无形资产计提63亿丹麦克朗非现金减值，二是2025Q2美国340B药价返利拨备转回形成的高基数；（3）指引端，公司将2026全年调整